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　　碳酸锂高仓单激发的下降情感已开释，超跌后存在配置空间；现货供应偏宽松，但基差回升闲静、仓单去化偏缓，全体反弹幅度有限；6月基本面存在角落好转，去库斜率变笔陡，仍存在短多契机。

　　一、周期定位：高潮行情插足尾声阶段

　　从宏不雅周期视角注释，锂算作新能源金属，其周期属性与传统有色金属及巨额商品周期存在联动联系，但周期长度呈现通晓裁汰趋势。现时市集处于2025年6月“反内卷”策略底后的高潮行情延续阶段，该轮高潮已执续近一年技艺。若将锂周期压缩至三年维度不雅察，现时已处于本轮高潮周期的偏尾声位置。

　　回来碳酸锂期货上市以来的入手轨迹：2023年为周期下行寻底阶段，2024年呈现宽幅震撼时势，2025年中枢驱动在于预期差交往，而2026年市集逻辑已从“预期”转向“终了”——即供需本色差值的信得过考证。

　　二、高仓单压力逐渐开释

　　2.1 仓单与基差联系

　　仓单水平与价钱存在一定有关，但与基差（升贴水）走势有关更为密切。历史数据裸露，仓单高位常常对应深度贴水现象；仓单去化阶段，贴水快速经管。上周价钱跌至低位后，贴水未持续走弱，下贱买货意愿渐起，但基差回升速率不快，仓单去化亦不赶紧，因此不具备价钱快速回涨的条目。上一轮高仓单激发的下降情感已基本开释罢了。

　　2.2 库存水平总体偏低

　　现时总库存处于偏低现象（注：第三方机构统计为原始库存，未包含大厂样本；纳入大厂后库存约增多4万吨，对应碳酸锂月度需求约10-15天）。库存水平不足以对价钱变成强压制。

　　2.3 仓单周期与价钱节律

　　高潮初期，供需预期差鼓动行情启动，现货逐渐收紧，仓单因“去库+基差经管”而执续去化，赞助价钱上行。涨至相对高位后，下贱接货意愿转弱，现货供应趋于宽松，仓单插足积聚现象，对应价钱回调。现时现货仍偏宽松——6月电板厂客供比例增多，乐动体育世界杯中国官网首页价钱偏高时下贱缺少刚需买盘能源；但价钱下行后，基于5月至下半年去库预期，逢低买入以保证分娩贯穿性成为合理选择。跟着库存进一步去化，价钱存在超跌配置空间。

　　三、预期偏差

　　3.1 排产数据的“预期游戏”

　　本年市集呈现一个权臣特征：月度排产预期与本色终了之间存在系统性偏差。举例，5月底对6月的排产预期巨额偏高，到近期部分机构给出7月排产环比13%增幅的乐不雅预期。但细究数据可发现，高环比增幅时常建立不才气上月本色终了量的基础之上。因此，本年需求保执高增，但执续高增预期与本色稳步增长之间存在落差，增速更合适本色产能稳步开释的节律，而非超预期爆发。

　　3.2 供给终了或不足预期

　　下半年国内多个大型锂资源相貌插足放量期，包括大中矿业的鸡脚山、国城矿业的党坝、藏格的麻米错、紫金矿业的马诺诺等。但供给扰动要素执续存在，如近期泰利森（Talison）单线生气事件，公司公告宣称对2026财年产销指导无影响，但需珍爱2026财年已接近尾声，按指导下限测算，二季度仅需分娩35.5万吨即可达成一期、二期相貌筹画。该事件本色影响将主要体当今2027财年（2026年下半年至2027年上半年）的产出指导。此外，泰利森三期扩产程度较岁首预期已有所下调。5月后津巴布韦锂矿持续发运，市集展望7月后荟萃到港，但津巴当地柴油供应仍偏紧，部分加油站处于没油供应的现象，本色7月到港情况难以复原到2月之前水平。下半年供给端“放量”与“扰动”将并行演绎。

　　总结，下半年碳酸锂仍处于供需两旺，需求能源端有韧性、储能端有亮点，但增速角落放缓，排产“预期游戏”导致本色终了常不足预期；供给端下半年相貌荟萃放量，但扰动要素（安全事故、扩产延期）将执续存在，多空要旧交织。短期，6月基本面存在角落好转，去库斜率变笔陡，仍存在短多契机。

　　风险教唆：国内锂矿复产预期、需求不足预期

　　作家简介

　　余雅琨

　　中粮期货量度院 量度员

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　　交往酌量证号：Z0022993

　

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背负剪辑：李铁民 乐动体育世界杯中国官网首页